2025年7月19日，雅鲁藏布江下游水电工程正式在西藏自治区林芝市开工。作为一项逆周期调节的重大工程，该工程总投资约1.2万亿元，规划装机容量6000-7000万千瓦，相当于3个三峡水电站的规模。这一工程的开工，不仅标志着我国在重大基础设施建设领域的又一重大突破，也引发了市场对于其对黑色系市场影响的广泛关注。

工程背景与意义

雅鲁藏布江发源于喜马拉雅山北麓的杰马央宗冰川，在我国境内长2075公里。其下游的雅鲁藏布大峡谷垂直落差最高可达6009米，短短50公里的直线距离内相对落差达到2700多米，为水电站建设提供了绝佳的势能条件。上世纪90年代，我国就启动了对雅鲁藏布峡谷的勘测，但由于实施难度大、资金有限，最终选择了成本更低的三峡工程。随着技术的发展，特别是墨脱公路的通车，使得大量物资可以进入该地区，修建雅鲁藏布江水电站成为可能。

雅鲁藏布江水电站的建设不仅将带动GDP增长和就业，还将为我国能源结构调整和可持续发展提供重要支撑。据有关机构测算，重大水利工程每投资1000亿元，可以带动GDP增长0.15个百分点，新增就业岗位49万个。雅鲁藏布江下游水电工程万亿以上的投资，预计带动的就业规模将是几百万人级别。

对黑色系市场的影响

1. 钢材需求分析

尽管雅鲁藏布江水电工程的投资额高达1.2万亿元，但其对钢材的实际需求量相对有限。根据上海钢管协会测算，整个工程钢材总用量约为500万吨，其中钢管用量预估为70万吨。相比之下，三峡工程耗钢量约为59.3万吨，而雅鲁藏布江水电站的钢材需求量虽然绝对值较大，但分摊到10年工期后，每年的实际需求量相对较小。

2. 运输与成本因素

雅鲁藏布江水电工程地处偏远，距离传统的钢铁、水泥生产基地较远，运输成本较高。此外，该地区的人员和设备成本也远高于内地。因此，虽然工程投资巨大，但实际用于钢材采购的资金占比相对较小。

3. 市场影响有限

从全国范围来看，2025年上半年中国钢材产量已达73438万吨，而雅鲁藏布江水电站的钢材需求量仅占其中很小的一部分。因此，该工程对全国钢材市场的直接影响相对有限。不过，该工程的开工仍将在一定程度上提振市场信心，特别是在当前经济下行周期中，为钢铁行业带来一定的需求支撑。

钢铁行业展望

1. 固定资产投资周期下行

近年来，中国固定资产投资占GDP的比重已从最高50%以上下降到38%，增速明显放缓。2025年6月固定资产投资增速仅为2.8%，显示出固定资产投资周期的下行趋势。这一趋势对钢铁行业的影响显著，特别是建筑用钢需求的减少，导致粗钢产量近年来出现负增长。

2. 政策刺激与需求透支

为了刺激经济增长，政府实施了一系列刺激政策，如“两新两重”政策，这些政策在一定程度上提前透支了需求，以平滑经济波动。然而，全球钢材市场的大周期并未发生变化，印度、非洲等新兴市场的钢材需求增长仍无法弥补中国需求的下滑。

3. 行业盈利与未来展望

尽管需求下滑，但钢铁行业仍保持了一定的盈利能力。铁水维持在相对高位，钢厂盈利的概率也在历史高位。这与2023年玻璃行业的经历类似，当时国家的保交楼政策为地产企业竣工提供了资金支持，但政策到期后，玻璃行业再次陷入困境。钢铁行业也面临类似的挑战，未来需关注政策的可持续性和市场需求的真实变化。

结语

雅鲁藏布江下游水电工程的开工，标志着我国在重大基础设施建设领域的又一重大突破。尽管该工程对钢材市场的直接影响有限，但其在提振市场信心、带动就业和促进区域经济发展方面具有重要意义。钢铁行业需在当前经济下行周期中，关注政策变化和市场需求的真实动态，以应对未来的不确定性。