全国市场价格涨跌互现，区域分化显著

本周国内热轧板卷市场呈现震荡格局，全国24个主要市场均价较上周微涨9元/吨至3250元/吨，但区域表现差异明显。据行业数据显示，上海、杭州等华东市场主流报价在3220-3380元/吨区间波动，而福州、南昌等南方城市价格攀升至3450元/吨高位，南北价差进一步扩大。这种分化的背后，既有期货市场多空博弈的短期扰动，也反映出下游需求季节性疲软的深层矛盾。值得注意的是，尽管原料端成本支撑犹存，但贸易商普遍对高价追涨持谨慎态度，市场成交多以刚需采购为主。

库存结构调整下的需求困境

最新库存数据显示，本周热轧社会库存总量为257.79万吨，环比大幅下降5.48万吨，降幅达2.08%。然而这一看似积极的去库数据背后，却隐藏着结构性矛盾。以上海市场为例，尽管整体库存较上月减少1.65万吨至31.2万吨，但周度环比仍增加1.12万吨，且明显高于去年同期水平。这种"去库但累库"的现象，暴露出当前市场需求的两大特征：一方面，终端制造业采购延续"逢低补货"模式，高价接受度有限；另一方面，钢厂在利润边际压缩背景下，主动减产意愿不足，导致供应端维持高位压力。值得关注的是，冷轧库存本周逆势回升1.57万吨至132.15万吨，进一步印证下游汽车行业等需求复苏力度不足。

供需天平上的多空博弈

从产业逻辑看，当前市场正处于微妙平衡状态。供给端，钢厂周产量319.55万吨的高位运行，较上周激增13.87万吨，但考虑到原材料成本下移和部分区域环保限产传闻，后期供应增量或受限。需求端，传统淡季效应叠加宏观经济复苏节奏放缓，建筑用钢需求持续低迷，而汽车、机械等工业材消费虽存修复预期，但实际订单尚未形成明显支撑。更值得警惕的是，贸易商库存周转周期已延长至45天左右，资金占用成本上升正侵蚀流通环节利润空间。这种供需时间错配的格局，使得价格上行缺乏持续性驱动。

成本支撑与市场预期的拉锯战

尽管基本面偏弱，但成本因素仍为价格提供底部支撑。以唐山迁安地区钢坯出厂价为例，当前报3530元/吨，较月初上涨60元/吨，焦炭第五轮提涨落地后，原料端累计涨幅已超200元/吨。不过需要看到的是，成材与原料的价差收窄至极端水平，钢厂螺纹钢毛利已跌破100元/吨关口，部分企业开始触及盈亏平衡线。这种成本传导的滞后性，既限制了钢价下行空间，也弱化了钢厂主动减产的动力。市场参与者当前更关注政策面动向，特别是专项债发行进度和基建项目落地情况，这将直接影响中期需求预期。

区域市场扫描：北强南弱还是结构性机会？

从区域表现看，华北市场因环保限产传闻和冬奥会"回头看"检查，部分钢厂产能释放受限，北京、天津等地主唛价格相对坚挺。而华东、华南市场则面临梅雨季节来临导致的基建停工压力，库存消化速度明显放缓。值得注意的是，西北地区受"一带一路"中欧班列带动，出口订单出现阶段性回暖，西安、乌鲁木齐等城市价格倒挂现象有所缓解。这种区域分化格局提示贸易商，需结合在地产业特点制定差异化策略，例如关注西部基建项目带来的补库机会，同时防范南方市场季节性累库风险。

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