国内热轧板卷行情延续强势，全国24城4.75mm普卷主流均价3356元/吨，周环比上涨47元/吨；上海市场现货报价3390—3400元/吨，一周累计抬升60元/吨。期货盘面同步升温，截至收盘，RB2410合约上涨0.91%至3658元/吨，技术形态呈多头排列，为现货市场注入信心。

【库存观察】

1. 区域分化明显
   · 上海本地：本周社会库存32.53万吨，环比增1.84万吨，增幅6.0%，但同比仍低32.1%，处于近五年同期低位。
   · 全国55城：社会库存349.77万吨，周环比降3.99万吨，降幅1.1%，连续第四周去化；华南地区贡献主要降库量，周降2.4万吨，表明下游补库节奏加快。
   · 重点钢厂：本周热卷产量基本持平，厂库+社库总口径457.1万吨，周环比微降0.9%，供应端压力有限。

2. 库存结构优化
   低库存叠加区域间价差收敛，华东—华南价差由上周的120元/吨收窄至80元/吨，资源跨区域流动性增强，抑制了单一区域快速累库的风险。

【价格驱动】

1. 政策端：国常会再提“以旧换新”“设备更新”，汽车、家电用钢需求预期升温；河北、山东多地陆续传出限产风声，供给收缩预期强化。

2. 成本端：焦炭第二轮提涨落地，铁矿石指数重回110美元/吨上方，成本支撑上移。

3. 情绪端：反内卷倡议下，钢厂与贸易商挺价意愿一致，投机需求阶段性放量，市场成交日度均值较上周提升12%。

【下周前瞻】
· 供给：高炉开工率预计维持80%—82%区间，热卷产量难有大幅增量。
· 需求：高温多雨抑制终端施工，但汽车、家电排产计划环比提升，冷热价差扩大至580元/吨，间接支撑热卷价格。
· 库存：若限产消息兑现，全国社库有望再降5万—8万吨，低库存格局延续。
· 价格：预计下周热卷均价运行区间3330—3400元/吨，华东市场或率先试探3400元/吨关口，重点关注钢厂接单情况及宏观政策细则落地。

【操作建议】
贸易商：库存偏低者可分批补库，逢高加快出货节奏；终端企业逢回调适量锁价，防范8月旺季前价格进一步抬升。
投资者：RB2410合约关注3650—3700元/吨压力带，若突破可顺势短多；产业客户可尝试卖出虚值看涨期权，赚取权利金收益。